[摘要]：受未來許多不確定性因素的影響，水務(wù)BOT投資項(xiàng)目面臨不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。作為投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的一種重要方法，蒙特卡羅法通過隨機(jī)抽樣，模擬項(xiàng)目未來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，接近并反映出實(shí)際變化的情況，能夠解決一些不確定性的復(fù)雜問題。本文引用一個(gè)實(shí)際污水處理廠BOT投資項(xiàng)目，通過設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)分析模型，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)變量分解、風(fēng)險(xiǎn)子變量分布估計(jì)、隨機(jī)抽樣、模擬運(yùn)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)（本文以凈現(xiàn)值NPV為例），并加以統(tǒng)計(jì)分析，從而評價(jià)這個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況。
[關(guān)鍵詞]：風(fēng)險(xiǎn)分析；蒙特卡羅模擬法；BOT；水務(wù)
隨著城市化水平的不斷提高和市場化程度的深入，我國的水務(wù)市場表現(xiàn)出旺盛的投資需求。政府在引進(jìn)資金的同時(shí)，不斷改善投資環(huán)境，吸引了包括國際、民營以及其他投資者的積極參與。而BOT投資方式以其“帶來資金、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備、提高管理水平”的特點(diǎn)，逐漸為各地政府和廣大投資者所青睞。然而，由于我國水務(wù)業(yè)的改革尚處于起步階段，政府和投資者對BOT的認(rèn)識(shí)還未到位，在水務(wù)BOT投資中面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。重視投資風(fēng)險(xiǎn)的研究，是投資項(xiàng)目得以順利實(shí)施的前提。
進(jìn)行水務(wù)項(xiàng)目投資的最直接的動(dòng)機(jī)是為了獲取期望收益，并使期望收益最大化。但是，未來的收益受許多不確定性因素的影響，因而，投資就必然會(huì)一定的風(fēng)險(xiǎn)性，可以說，BOT方式的核心問題就是風(fēng)險(xiǎn)問題 。據(jù)估計(jì)，由于缺乏系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)分析，造成項(xiàng)目失敗或失誤的不在少數(shù)。2002年9省市共37個(gè)污水處理項(xiàng)目中，有15個(gè)項(xiàng)目由于前期準(zhǔn)備不充分、配套資金不到位以及運(yùn)行經(jīng)費(fèi)不足等原因而未按計(jì)劃完工，而即使在16個(gè)已完工的項(xiàng)目中，也有7個(gè)達(dá)不到設(shè)計(jì)要求，造成投資浪費(fèi) 。產(chǎn)生這樣的現(xiàn)象，固然有其他方面的原因，但與前期風(fēng)險(xiǎn)考慮欠缺不無關(guān)系。
在通常的投資項(xiàng)目分析中，大多采用的是定性分析方法 ，停留于對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的定性估計(jì)和概略性描述；或者運(yùn)用簡單的風(fēng)險(xiǎn)型決策方法（如有限概率組合） ，無法動(dòng)態(tài)地反映項(xiàng)目在未來可能出現(xiàn)的更多的狀況，與實(shí)際情況肯定突入較大。而且，實(shí)際的水務(wù)BOT投資活動(dòng)中，很少有投資者進(jìn)行系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)分析，在投資者的投標(biāo)文件中，大部分也只有寥寥幾段對風(fēng)險(xiǎn)控制的簡單描述，缺乏定量的系統(tǒng)性的分析。因此，鑒于這個(gè)初衷，筆者希望針對水務(wù)BOT投資項(xiàng)目，采用蒙特卡羅法，動(dòng)態(tài)模擬投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以評價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況。下面以一個(gè)污水處理廠BOT投資項(xiàng)目實(shí)例來說明,該污水處理廠設(shè)計(jì)規(guī)模30萬m3/d,特許經(jīng)營期限25年（含2年建設(shè)期），設(shè)計(jì)采用改良型A2/O二級生化處理工藝。
1 蒙特卡羅模擬及其評估模型
1.1 蒙特卡羅模擬法的基本原理
蒙特卡羅模擬法（Monte Carlo Simulation）又稱為統(tǒng)計(jì)試驗(yàn)法、隨機(jī)模擬法或者隨機(jī)抽樣法，是根據(jù)隨機(jī)變量的分布特征進(jìn)行抽樣序列，模擬實(shí)際發(fā)生的情形，從而計(jì)算出經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的漸近統(tǒng)計(jì)估計(jì)值。其理論基礎(chǔ)就是用樣本參數(shù)（樣本平均數(shù)及樣本方差）來估計(jì)總體的參數(shù)。蒙特卡羅模擬法的基本原理為 ：假定函數(shù)
其中變量 概率分布已知。但在實(shí)際問題中，函數(shù) 往往是未知的，或者是一個(gè)非常復(fù)雜的函數(shù)關(guān)系式，一般難以用解析法求解有關(guān) 的概率分布及特征參數(shù)。蒙特卡羅法利用一個(gè)隨機(jī)數(shù)發(fā)生器（Random Number Generators），通過直接或間接抽取隨機(jī)變量 的一組樣本值 ，然后按 對于 的關(guān)系式計(jì)算函數(shù) 的值
如此反復(fù)獨(dú)立抽樣（模擬）多次 ，便可得到函數(shù) 的一批抽樣數(shù)據(jù) ，當(dāng)模擬次數(shù)足夠多時(shí)，便可給出與實(shí)際情況相近的函數(shù) 的概率分布及其數(shù)字特征。
蒙特卡羅模擬法通過抓住事物運(yùn)動(dòng)的幾何數(shù)量和幾何特征，在已建立的模型基礎(chǔ)上，對服從某一特定概率分布的隨機(jī)變
項(xiàng)目經(jīng)理勝任力免費(fèi)測評PMQ上線啦！快來測測你排多少名吧~
http://m.opto-elec.com.cn/pmqhd/index.html
