經(jīng)典案例
項目融資主要用于自然資源開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類投資數(shù)額大，建設(shè)周期長、風險大，單靠項目主辦人的力量，無法籌集如此大規(guī)模的資金，項目主辦人也無力承擔項目失敗的風險，且傳統(tǒng)的融資方式也滿足不了上述項目的需要。在這種情況下，人們創(chuàng)造出項目融資這一方式。其中，比較成熟的模式是BOT。
其實，在發(fā)達國家，BOT已經(jīng)是一種常用的融資手段。英國的很多鐵路項目都是采用這類融資模式建成的。其中最有名的是英法海峽隧道，包括兩條7.3m直徑的鐵路隧道和1條4.5m直徑的服務(wù)隧道，長50km。在上個世紀80年代中期，由英國的海峽隧道集團、英國銀行財團、英國承包商以及法國的France-Manehe公司、法國銀行財團、法國承包商等十個單位組成了項目公司Eurotunnel。該公司于1987年與英國政府簽定特許權(quán)協(xié)議，政府授予Euro鄄tunnel公司55年的特許期，55年后(2042年)隧道由政府收回。在特許權(quán)協(xié)議中，英國政府對項目公司提出了3項要求：(1)政府不對貸款作擔保；(2)本項目由私人投資，用項目建成后的收入來支付項目公司的費用和債務(wù)；(3)項目公司必須持有20%的股票。
根據(jù)協(xié)議，項目總投資103億美元。英國政府允許項目公司自由確定通行費，其收入的一半通過與國家鐵路部門簽訂的鐵路協(xié)議產(chǎn)生；其他收入來自通過隧道運載商業(yè)機動車輛的高速火車收費。英國政府保證，不允許在30年內(nèi)建設(shè)第二個跨越海峽的連接通道。
20世紀末的十年，亞洲地區(qū)每年的基建項目標底高達1300億美元。許多發(fā)展中國家紛紛引進BOT方式進行基礎(chǔ)建設(shè)。BOT方式在中國出現(xiàn)已有十年有余，1984年，香港合和實業(yè)公司和中國發(fā)展投資公司等作為承包商和廣東省政府合作在深圳投資建設(shè)了沙角B電廠項目，是我國首家BOT基礎(chǔ)項目，但在具體做法上并不規(guī)范。
1995年廣西來賓電廠二期工程是我國引進BOT方式的一個里程碑，為我國利用BOT方式提供了寶貴的經(jīng)驗。
廣西來賓電廠B位于廣西壯族自治區(qū)的來賓縣。裝機規(guī)模為72萬千瓦，安裝兩臺36千瓦的進口燃煤機組。該項目總投資為6.16億美元，其中總投資的25%即1.54億美元為股東投資，兩個發(fā)起人按照60∶40的比例向項目公司出資，具體出資比例為法國電力國際占60%，通用電氣阿爾斯通公司占40%，出資額作為項目公司的注冊資本；其余的75%通過有限追索的項目融資方式籌措。我國各級政府、金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)不為該項目融資提供任何形式的擔保。項目融資貸款由法國東方匯理銀行、英國匯豐投資銀行及英國巴克萊銀行組成的銀團聯(lián)合承銷，貸款中3.12億美元由法國出口信貸機構(gòu)一一法國對外貿(mào)易保險公司提供出口信貸保險。
BOT融資方式的特點
(1)BOT融資方式是無追索的或有限追索的，舉債不計入國家外債，債務(wù)償還只能靠項目的現(xiàn)金流量。
(2)承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。
(3)名義上，承包商承擔了項目全部風險，因此融資成本較高。
(4)與傳統(tǒng)方式相比，BOT融資項目設(shè)計、建設(shè)和運營效率一般較高，因此，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。
(5)BOT融資項目的收入一般是當?shù)刎泿?，若承包商來自國外，對宗主國來說，項目建成后將會有大量外匯流出。
(6)BOT融資項目不計入承包商的資產(chǎn)負債表，承包商不必暴露自身財務(wù)情況。
BOT融資方式的種類
BOT融資一般指BOOT融資(即建設(shè)—擁有—運營-轉(zhuǎn)讓)。在實際運作過程中，BOOT融資方式產(chǎn)生了許多變形，因此，BOT融資方式是BOOT，BOO(建設(shè)-擁有