編者按：在施工總承包模式逐漸普及的情況下，一些大型企業(yè)開始探索新的工程承包模式，以拓展自身贏利空間，本文介紹了上海隧道股份在資本運(yùn)作（BOT）領(lǐng)域的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。
總承包和投資并舉發(fā)展
——上海隧道股份實(shí)施BOT項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)介紹
文／宋曉東 張立寒
“人無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂”。一個(gè)人如此，一個(gè)企業(yè)也是如此，唯有在清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃的指引下，才能邁出穩(wěn)健的步伐。近年來(lái)，上海隧道工程股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“隧道股份”）在上海，乃至全國(guó)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中始終跑在最前列。但在輝煌的同時(shí)，該公司從未停止過(guò)對(duì)未來(lái)發(fā)展方向的思考。該公司認(rèn)識(shí)到，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和完善，大型財(cái)團(tuán)和工程承包商攜手共建BOT項(xiàng)目，是當(dāng)前推動(dòng)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的有效辦法，也是施工企業(yè)拓寬自身生存空間、提高贏利能力的新機(jī)遇。
因此，從1998年開始，隧道股份積極利用自身的施工技術(shù)優(yōu)勢(shì)和股份制公司的融資優(yōu)勢(shì)，開始了“總承包和投資并舉發(fā)展”的二次創(chuàng)業(yè)，這種嘗試的結(jié)果是令人欣喜的：既為政府緩解了重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金壓力，同時(shí)也為自身贏得了較為穩(wěn)定的中長(zhǎng)期收益。從2005年開始隧道股份的投資收益達(dá)到公司年收益的60%以上。
進(jìn)入ＢＯＴ領(lǐng)域的初衷
隧道股份作為一家隧道施工的專業(yè)公司，參與隧道、公路等市政BOT項(xiàng)目的投資環(huán)節(jié)并承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，主要是基于以下幾點(diǎn)考慮：
有利于企業(yè)獲得持續(xù)、穩(wěn)定的收益。建筑企業(yè)對(duì)國(guó)家固定資產(chǎn)投資狀況依賴性比較強(qiáng)。因此，對(duì)于純粹的施工企業(yè)來(lái)講，能否獲得持續(xù)、穩(wěn)定的收益是其自身無(wú)法控制的。如何尋找新的方式來(lái)拓展自身生存空間，是隧道股份在新時(shí)期必須考慮的課題。國(guó)家《建設(shè)事業(yè)“十五”計(jì)劃綱要》曾經(jīng)明確指出建筑業(yè)增加值巨大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金缺額擬通過(guò)引入社會(huì)資金以BOT等形式解決，這為以上市為契機(jī)的隧道股份帶來(lái)了商機(jī)。雖然BOT方式會(huì)增加公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但是通過(guò)前期投資和后期項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)，可以使企業(yè)獲得多樣化發(fā)展。同時(shí)，參與項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理又可以保證公司穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。投資開展BOT項(xiàng)目，也是公司由單一施工企業(yè)向國(guó)際化工程承包集團(tuán)轉(zhuǎn)型的重要一步。
可以降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和施工成本。作為一個(gè)專業(yè)性極強(qiáng)的隧道施工企業(yè)，參與項(xiàng)目投資的同時(shí)承擔(dān)施工任務(wù)，可以最大限度地降低項(xiàng)目的施工風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)，從而降低整個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和施工成本。隧道股份既可以在施工中獲取一定的施工利潤(rùn)，又可以減少投資總量，增加投資回報(bào)。在隧道股份以BOT模式承接的常洪隧道項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中，該公司充分利用潮汐規(guī)律，在確定干塢塢底標(biāo)高時(shí)減少挖掘深度1.15 m，由此節(jié)約土方挖掘量19.14%，節(jié)約挖掘與運(yùn)輸成本費(fèi)用108.5萬(wàn)元（未計(jì)算回填等方面的成本節(jié)約）。
有利于實(shí)現(xiàn)資金的良性循環(huán)。某一項(xiàng)BOT項(xiàng)目建成運(yùn)營(yíng)之后，公司可隨時(shí)根據(jù)需要，把持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者，由此獲得一定的風(fēng)險(xiǎn)收益；也可以通過(guò)運(yùn)營(yíng)獲利，實(shí)現(xiàn)資金的良性循環(huán)。
有利于復(fù)合型人才的培養(yǎng)。通過(guò)BOT項(xiàng)目可以培養(yǎng)一批熟悉管理、金融、營(yíng)銷、技術(shù)、建筑、財(cái)務(wù)、法律、保險(xiǎn)等領(lǐng)域的專門人才，以及一批具有廣闊知識(shí)面與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)復(fù)合型人才。
隧道股份在ＢＯＴ領(lǐng)域的發(fā)展?fàn)顩r
隧道股份1993年改制，成為全國(guó)施工行業(yè)第一家發(fā)行股票上市的企業(yè)，1994年1月28日在上海證券交易所掛牌交易時(shí)，總股本僅為8432.67萬(wàn)元，可謂一葉小舢板直入大海。
上市后的隧道股份通過(guò)數(shù)次再融資，在國(guó)有控股股東的大力支持下逐漸壯大。從1998年開始，隧道股份利用自身在施工領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和股份制公司融資的優(yōu)勢(shì)，嘗試采取BOT模式承接浙江寧波常洪隧道項(xiàng)目。
常洪隧道工程總投資4.98