經(jīng)典案例
項(xiàng)目融資主要用于自然資源開(kāi)發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類(lèi)投資數(shù)額大，建設(shè)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，單靠項(xiàng)目主辦人的力量，無(wú)法籌集如此大規(guī)模的資金，項(xiàng)目主辦人也無(wú)力承擔(dān)項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)，且傳統(tǒng)的融資方式也滿(mǎn)足不了上述項(xiàng)目的需要。在這種情況下，人們創(chuàng)造出項(xiàng)目融資這一方式。其中，比較成熟的模式是BOT。
其實(shí)，在發(fā)達(dá)國(guó)家，BOT已經(jīng)是一種常用的融資手段。英國(guó)的很多鐵路項(xiàng)目都是采用這類(lèi)融資模式建成的。其中最有名的是英法海峽隧道，包括兩條7.3m直徑的鐵路隧道和1條4.5m直徑的服務(wù)隧道，長(zhǎng)50km。在上個(gè)世紀(jì)80年代中期，由英國(guó)的海峽隧道集團(tuán)、英國(guó)銀行財(cái)團(tuán)、英國(guó)承包商以及法國(guó)的France-Manehe公司、法國(guó)銀行財(cái)團(tuán)、法國(guó)承包商等十個(gè)單位組成了項(xiàng)目公司Eurotunnel。該公司于1987年與英國(guó)政府簽定特許權(quán)協(xié)議，政府授予Euro鄄tunnel公司55年的特許期，55年后(2042年)隧道由政府收回。在特許權(quán)協(xié)議中，英國(guó)政府對(duì)項(xiàng)目公司提出了3項(xiàng)要求：(1)政府不對(duì)貸款作擔(dān)保；(2)本項(xiàng)目由私人投資，用項(xiàng)目建成后的收入來(lái)支付項(xiàng)目公司的費(fèi)用和債務(wù)；(3)項(xiàng)目公司必須持有20%的股票。
根據(jù)協(xié)議，項(xiàng)目總投資103億美元。英國(guó)政府允許項(xiàng)目公司自由確定通行費(fèi)，其收入的一半通過(guò)與國(guó)家鐵路部門(mén)簽訂的鐵路協(xié)議產(chǎn)生；其他收入來(lái)自通過(guò)隧道運(yùn)載商業(yè)機(jī)動(dòng)車(chē)輛的高速火車(chē)收費(fèi)。英國(guó)政府保證，不允許在30年內(nèi)建設(shè)第二個(gè)跨越海峽的連接通道。
20世紀(jì)末的十年，亞洲地區(qū)每年的基建項(xiàng)目標(biāo)底高達(dá)1300億美元。許多發(fā)展中國(guó)家紛紛引進(jìn)BOT方式進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)。BOT方式在中國(guó)出現(xiàn)已有十年有余，1984年，香港合和實(shí)業(yè)公司和中國(guó)發(fā)展投資公司等作為承包商和廣東省政府合作在深圳投資建設(shè)了沙角B電廠項(xiàng)目，是我國(guó)首家BOT基礎(chǔ)項(xiàng)目，但在具體做法上并不規(guī)范。
1995年廣西來(lái)賓電廠二期工程是我國(guó)引進(jìn)BOT方式的一個(gè)里程碑，為我國(guó)利用BOT方式提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。
廣西來(lái)賓電廠B位于廣西壯族自治區(qū)的來(lái)賓縣。裝機(jī)規(guī)模為72萬(wàn)千瓦，安裝兩臺(tái)36千瓦的進(jìn)口燃煤機(jī)組。該項(xiàng)目總投資為6.16億美元，其中總投資的25%即1.54億美元為股東投資，兩個(gè)發(fā)起人按照60∶40的比例向項(xiàng)目公司出資，具體出資比例為法國(guó)電力國(guó)際占60%，通用電氣阿爾斯通公司占40%，出資額作為項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本；其余的75%通過(guò)有限追索的項(xiàng)目融資方式籌措。我國(guó)各級(jí)政府、金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)不為該項(xiàng)目融資提供任何形式的擔(dān)保。項(xiàng)目融資貸款由法國(guó)東方匯理銀行、英國(guó)匯豐投資銀行及英國(guó)巴克萊銀行組成的銀團(tuán)聯(lián)合承銷(xiāo)，貸款中3.12億美元由法國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)一一法國(guó)對(duì)外貿(mào)易保險(xiǎn)公司提供出口信貸保險(xiǎn)。
BOT融資方式的特點(diǎn)
(1)BOT融資方式是無(wú)追索的或有限追索的，舉債不計(jì)入國(guó)家外債，債務(wù)償還只能靠項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。
(2)承包商在特許期內(nèi)擁有項(xiàng)目所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。
(3)名義上，承包商承擔(dān)了項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)，因此融資成本較高。
(4)與傳統(tǒng)方式相比，BOT融資項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)效率一般較高，因此，用戶(hù)可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。
(5)BOT融資項(xiàng)目的收入一般是當(dāng)?shù)刎泿牛舫邪虂?lái)自國(guó)外，對(duì)宗主國(guó)來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目建成后將會(huì)有大量外匯流出。
(6)BOT融資項(xiàng)目不計(jì)入承包商的資產(chǎn)負(fù)債表，承包商不必暴露自身財(cái)務(wù)情況。
BOT融資方式的種類(lèi)
BOT融資一般指BOOT融資(即建設(shè)—擁有—運(yùn)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓)。在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，BOOT融資方式產(chǎn)生了許多變形，因此，BOT融資方式是BOOT，BOO(建設(shè)-擁有