不可抗力風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)比例。
2.從市場(chǎng)層次上考慮時(shí)，通常有以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：
（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。通常采取的防范措施有：固定利率的貸款擔(dān)保；采用多種貨幣組合的方式進(jìn)行項(xiàng)目開支或收益的結(jié)算；運(yùn)用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)以減小利率變化的影響；尋求政府的利率保證。
?。?）匯率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范，除了在PPP/BOT的特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定項(xiàng)目公司和東道國(guó)政府對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)各自應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任外，還可以利用掉期、遠(yuǎn)期等金融工具來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。
?。?）外匯不可獲得和不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)外投資建設(shè)項(xiàng)目中，項(xiàng)目在項(xiàng)目所在國(guó)獲得的收益有時(shí)以當(dāng)?shù)刎泿沤Y(jié)算，當(dāng)?shù)刎泿攀欠衲茼樌麅稉Q成所需外匯對(duì)項(xiàng)目的正常運(yùn)行將產(chǎn)生直接的影響。在合同文件中有相關(guān)自由兌換條款的規(guī)定，讓項(xiàng)目所在國(guó)政府提供外匯可自由兌換擔(dān)保是最為有效的措施，此外還可采取在合同中約定一部分應(yīng)付款以當(dāng)?shù)刎泿沤Y(jié)算、另一部分以外國(guó)貨幣結(jié)算的措施來降低外匯不可獲得和不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
?。?）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通?？刹扇〉娘L(fēng)險(xiǎn)防范措施有：在特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定相應(yīng)條款，作為以后對(duì)價(jià)格進(jìn)行核查的依據(jù)，之后再按公認(rèn)的通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)價(jià)，或相應(yīng)增加收費(fèi)，或延長(zhǎng)特許經(jīng)營(yíng)期期限；在產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議中規(guī)定逐步提高價(jià)格條款。
3.從項(xiàng)目層次考慮，通常有以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：
?。?）成本超支風(fēng)險(xiǎn)。指PPP項(xiàng)目工程在建造期間內(nèi)的費(fèi)用超過了預(yù)算費(fèi)用。延遲完工、通貨膨脹、匯率波動(dòng)、利率變動(dòng)以及環(huán)境和技術(shù)方面產(chǎn)生的問題都是成本超支的原因。除非超支部分有新的資金來源，否則項(xiàng)目前景不會(huì)樂觀。
可采取降低風(fēng)險(xiǎn)的措施有：事先準(zhǔn)備備用的現(xiàn)金以保證項(xiàng)目建設(shè)的順利進(jìn)行；在投標(biāo)階段對(duì)工程量進(jìn)行合理的計(jì)算和定價(jià)；制定清晰合理的計(jì)劃用以控制項(xiàng)目工期和成本；在協(xié)議中加入對(duì)利率、通貨膨脹率和延期的自動(dòng)調(diào)整條款等。
?。?）管理不善風(fēng)險(xiǎn)。防范措施：組建一支有能力有經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)；雇用當(dāng)?shù)赝〞詢煞N語(yǔ)言的職工，這條建議尤其適用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的海外承包；清晰地定義每位職工的工作范圍；在協(xié)議中簽訂沖突解決條款。
?。ǘ㏄PP/BOT大橋項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的定量分析
現(xiàn)金流量模型的敏感性分析，在項(xiàng)目融資中是為了驗(yàn)證項(xiàng)目在不同假設(shè)條件下滿足債務(wù)償還計(jì)劃的能力。根據(jù)對(duì)每一個(gè)變量所做的敏感性分析，可以估計(jì)出該變量的變化對(duì)項(xiàng)目所造成的風(fēng)險(xiǎn)程度。主要的變量有：
1.車流量
在PPP/BOT項(xiàng)目中，政府的主要顧慮往往在于擔(dān)心投資商獲利過高，因此有可能會(huì)在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過程中采取種種措施限制項(xiàng)目利潤(rùn)。本案例中，河流上的其余大橋項(xiàng)目和本項(xiàng)目之間的距離，以及對(duì)本項(xiàng)目車流量的影響要經(jīng)過認(rèn)真的調(diào)查分析和預(yù)測(cè)。本項(xiàng)目考慮的另外一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)即運(yùn)營(yíng)階段上下游出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性的橋梁項(xiàng)目或者航運(yùn)公司，因此承包商需要將有關(guān)限制大橋項(xiàng)目附近同經(jīng)營(yíng)范圍的競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目的條款列入合同談判的關(guān)鍵條款，以確保大橋項(xiàng)目的車流量不受影響。
2.通行收費(fèi)價(jià)格及收入
通行收費(fèi)價(jià)格不僅受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)因素變化的影響，還受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)與匯率變化等因素的影響。考慮到通貨膨脹等多種因素對(duì)過橋收費(fèi)價(jià)格的影響，需要制定收費(fèi)調(diào)整公式并在合同談判中予以確定。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)通行費(fèi)用收入變化，尤其是項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)前期通行費(fèi)用收入變化對(duì)于項(xiàng)目?jī)斶€貸款的能力有著至關(guān)重要的影響。
3.運(yùn)營(yíng)管理和維護(hù)成本
海外發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)通貨膨脹因素較為突出，這一問題需要得到足夠的重視。但必須注意到，在敏感性分析時(shí)，單個(gè)因素往往不是獨(dú)立變化的，會(huì)受到其他因素變化的制約和影響。由于過橋收費(fèi)公式中已經(jīng)包括了根
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