[摘 要]基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目關(guān)系國計(jì)民生,是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。解決好融資問題是做好基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的關(guān)鍵。本文主要針對(duì)當(dāng)前我國基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資過程中存在的問題,對(duì)BOT、ABS、TOT、PPP四種典型的融資方式進(jìn)行了分析比較,并提出了保證項(xiàng)目融資手段順利實(shí)施的幾點(diǎn)建議。
[關(guān)鍵詞]基礎(chǔ)設(shè)施 項(xiàng)目融資 融資方式
作者簡(jiǎn)介:盧超(1986-),男,山東東平人,同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士研究生;張傳義(1984-),男,山東茌平人,北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生。
基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展的支撐平臺(tái)和先決條件,具有超前性和戰(zhàn)略性。但由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目多屬于建設(shè)周期長(zhǎng)、投資巨大的公益性、準(zhǔn)公益性項(xiàng)目,長(zhǎng)期以來,資金來源主要依靠政府財(cái)政投入,無法滿足基礎(chǔ)設(shè)施的資金需求。因此,要加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度就必須拓寬基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資渠道,而項(xiàng)目融資作為一種新型的融資方式可以為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)利用外資開拓了更為廣泛的天地[1]。
本文在吸收先前研究的基礎(chǔ)上,通過對(duì)BOT、ABS、TOT、PPP四種典型融資方式的比較,力圖提出幾點(diǎn)項(xiàng)目特點(diǎn)選擇不同融資方式的可實(shí)踐操作的建議。
一、項(xiàng)目融資的主要方式分析
項(xiàng)目融資作為一種融資手段,有多種方式可供選擇,不同的方式有不同的特點(diǎn),可以根據(jù)不同的投資結(jié)構(gòu)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力、信用大小等要求來選擇合適的項(xiàng)目融資模式。
(一)BOT方式分析。BOT(Build-Operate-Transfer)即“建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓”,基本思路是:由項(xiàng)目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議,由本國公司或者外國公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者安排融資,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在合同規(guī)定的有限時(shí)間內(nèi)經(jīng)營,獲取商業(yè)利潤(rùn)。特許期滿后,根據(jù)協(xié)議將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)政府機(jī)構(gòu)。(二)ABS方式分析。ABS (Asset-Backed Securitization) 即資產(chǎn)證券化,具體是指以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ),以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來預(yù)期收益為保證,在國際資本市場(chǎng)發(fā)行高檔債券來籌集資金的一種融資方式。其目的在于通過提高信用等級(jí),使原本信用等級(jí)較低的項(xiàng)目進(jìn)入國際高檔證券市場(chǎng),利用該市場(chǎng)信用等級(jí)高、債券安全性和流動(dòng)性高、債券利率低的特點(diǎn),大幅度降低發(fā)行債券籌資成本[2]。(三)TOT方式分析。TOT( Transfer-Operate-Transfer) 即“移交-經(jīng)營-移交”是指政府將一些已建成的大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目作價(jià)后轉(zhuǎn)讓給民企或外企來經(jīng)營,政府收回投資后可以進(jìn)行新的項(xiàng)目建設(shè),而受讓方則在一定時(shí)期內(nèi)享有專營權(quán),專營期屆滿后,受讓方必須無償將經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)移給政府的一種新型投融資方式。(四)PPP方式分析。PPP(Private build-Public leasing-Private operate )即:“私人建設(shè)-政府租賃-私人經(jīng)營”,它的主要含義是:政府將規(guī)劃建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資權(quán)通過特許協(xié)議交給私人部門開發(fā),由私人部門進(jìn)行融資和建設(shè),政府租賃已建設(shè)好的項(xiàng)目,然后再通過特許權(quán)協(xié)議安排,政府將所租賃的項(xiàng)目委托私人部門運(yùn)營。
二、四種項(xiàng)目融資方式的比較
四種融資方式雖然有各自的優(yōu)點(diǎn),但是它們的應(yīng)用條件有別、適應(yīng)環(huán)境各異,且政府在其中所起的作用、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和代價(jià)也不同。
表1:四種項(xiàng)目融資方式的比較分析
通過以上的分析比較,可以發(fā)現(xiàn),我們?cè)诰唧w應(yīng)用時(shí),由于項(xiàng)目在業(yè)性質(zhì)、投資結(jié)構(gòu)等方面的差異,投資者對(duì)項(xiàng)目的信用支持、融資戰(zhàn)略等方面的不同考慮,應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目