資產(chǎn)）的美國(guó)公司使用美元，這樣的投資方式把更多的美國(guó)現(xiàn)金送到中國(guó)。正如Ronald McKinnon 和Gunther Schnabl寫到的那樣，“中國(guó)持續(xù)的經(jīng)常賬戶順差，再加上巨大的外國(guó)直接投資凈流入對(duì)提高中國(guó)的美元流動(dòng)性來(lái)說(shuō)有雙重影響?！?
中國(guó)外國(guó)直接投資凈額， 1982到2015年
這四個(gè)原因造成了中國(guó)對(duì)美元的巨大持有。事實(shí)上，根據(jù)中國(guó)的國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備總額在四月上升至接近3.2萬(wàn)億美元，比3月份同比增長(zhǎng)5％，其中大約三分之二（“總量上世界上最大”來(lái)自《金融時(shí)報(bào)》）來(lái)自以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。 （中國(guó)不會(huì)透露的外匯儲(chǔ)備組成）3
中美外匯儲(chǔ)備，1993到2011年
那么中國(guó)將這些美元用于做什么？
中國(guó)用美元購(gòu)買美國(guó)國(guó)債
拿這些美元怎么辦？中國(guó)可以簡(jiǎn)單地持有美元，但就像任何精明的投資者，他們寧愿賺取回報(bào)。因此，中國(guó)利用其美元儲(chǔ)備購(gòu)買以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)和其他投資，包括美國(guó)國(guó)庫(kù)券（仍然被認(rèn)為是在世界上最安全、最具流動(dòng)性的投資）。
“盡管中國(guó)擁有越來(lái)越多的美元，他們最終還是要投資，” Larry Dyer,美國(guó)匯豐控股有限公司在紐約的利率分析師，告訴彭博（Bloomberg），“國(guó)債市場(chǎng)的規(guī)模，使得它可以吸收資金流入，但不會(huì)有明顯的價(jià)格反應(yīng)。”
當(dāng)然，中國(guó)也購(gòu)買部分的以其他貨幣（包括歐元和日元）計(jì)價(jià)的證券，一部分原因是希望借外匯儲(chǔ)備促進(jìn)貿(mào)易，并且減少對(duì)人民幣的投機(jī)活動(dòng)。中國(guó)還建立了主權(quán)財(cái)富基金來(lái)管理投資外匯儲(chǔ)備。他們鼓勵(lì)中國(guó)公司將出口美國(guó)賺得的美元花在海外，直接投資于其他國(guó)家（包括美國(guó)），并獲得世界各地的自然資源。
但是，仍然沒(méi)有足夠大或流動(dòng)性足夠強(qiáng)的其他市場(chǎng)可以取代美國(guó)債券市場(chǎng)作為中國(guó)龐大的外國(guó)資金的最終目的地。 “中國(guó)別無(wú)選擇，只能繼續(xù)購(gòu)買”，Zhang Ming，中國(guó)社科院的專家告訴《紐約時(shí)報(bào)》， “畢竟，美國(guó)國(guó)債仍然是世界上最大和最具流動(dòng)性的投資產(chǎn)品?！?
中國(guó)國(guó)家外匯管理局在其網(wǎng)站上發(fā)表了一個(gè)聲明重申對(duì)外匯儲(chǔ)備多樣化的長(zhǎng)期承諾，但也重復(fù)了去年發(fā)表的言論，即投資于貴金屬和工業(yè)大宗商品是有困難的。 《金融時(shí)報(bào)》稱，使用官方儲(chǔ)備來(lái)收購(gòu)這些資產(chǎn)只會(huì)推高其價(jià)格，從而傷害那些已經(jīng)購(gòu)買了大量黃金、石油和其他商品的中國(guó)個(gè)人投資者和中國(guó)公司。
作為康奈爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，國(guó)際貨幣基金組織前中國(guó)分部主管Eswar S.Prasad告訴《紐約時(shí)報(bào)》，“中國(guó)可以做的實(shí)際上沒(méi)什么不同。即使他們覺(jué)得美國(guó)是懸崖，也沒(méi)有其他地方可以投資。”
那么，中國(guó)龐大的美國(guó)國(guó)債持有對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)有什么影響？
美國(guó)拖欠債務(wù)的前景（但不太可能）使得中國(guó)真的很緊張
美國(guó)政府可能有對(duì)國(guó)債違約的想法，這使得大家很緊張（這是應(yīng)當(dāng)?shù)模?。Christine Lagarde，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）新掌門人稱美國(guó)如違約后果將“非常嚴(yán)重。”她說(shuō)，美國(guó)違約會(huì)導(dǎo)致加息和世界各地股市的下挫。 “不僅對(duì)美國(guó)，而且對(duì)整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槊绹?guó)是一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)體，對(duì)其他國(guó)家都有重大影響?！?
回到8月2日，多數(shù)分析家認(rèn)為，如果這一天國(guó)會(huì)沒(méi)有提出債務(wù)上限，美國(guó)財(cái)政部將確保國(guó)庫(kù)券的持有人首先得到償付。盡管如此，當(dāng)國(guó)會(huì)8月1日達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議以提高債務(wù)上限的時(shí)候，我們都松了一口氣。
但問(wèn)題在于，如果美國(guó)真的拖欠債務(wù)會(huì)怎樣？這仍然是值得一問(wèn)的。美國(guó)拖欠債務(wù)對(duì)中國(guó)有何影響？
1、如果美國(guó)財(cái)政部停止支付債券持有人，中國(guó)的資本損失非常顯著（它擁有近1.16萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)庫(kù)券）。
2、美國(guó)政府的債務(wù)違約將使美元直線貶值。這將進(jìn)一步減少