創(chuàng)業(yè)投資的投資運作可分為３個階段：項目開發(fā)、項目管理、項目退出，那么創(chuàng)業(yè)投資公司采取什么樣的組織架構或管理模式來適應這種投資運作的特點呢？不外乎有兩種選擇：一種模式稱為縱向管理，即項目經(jīng)理負責制，具體而言是指由項目經(jīng)理專人負責整個項目的全部運作過程，從項目開發(fā)到管理，到最后退出，保持整個過程的連續(xù)性；另一種模式稱為橫向管理，把投資項目的開發(fā)、管理、退出這３個階段分別由３個部門來負責，由３個部門來通力協(xié)作，最終完成整個運作過程。

以前我國傳統(tǒng)的投資公司在項目管理模式上大多采用橫向管理模式。但通過多年來的實踐，暴露出來這種模式的弊端在于：無法界定３大部門的責、權、利關系，無法界定單個項目的功與過。項目做好了，３個部門競相爭功；項目搞壞了，３個部門相互扯皮，推脫責任。這種情況下，無法進行獎勵或懲罰，也難于對個人業(yè)績進行考核。

在這種背景下，現(xiàn)在許多創(chuàng)業(yè)投資公司采用縱向管理模式，實行項目經(jīng)理負責制。給予項目經(jīng)理較大的權限，從選擇項目、項目評估、跟創(chuàng)新者談判、簽定合同、撰寫商業(yè)計劃書，到參加公司董事會，選擇企業(yè)管理層，決定增資、停資和退資的時機等等，讓其全面、連續(xù)參與創(chuàng)業(yè)投資的開發(fā)、管理、退出階段的操作。這樣不僅分清了各個項目經(jīng)理的責、權、利，便于對項目經(jīng)理進行全面的考核，也使每個項目都有專人負責，項目經(jīng)營的好與壞直接與項目經(jīng)理本人掛鉤，獎罰分明。

然而幾年來的投資實踐證明，項目經(jīng)理負責制正在面臨越來越大的挑戰(zhàn)，首先，我國具有懂技術、會管理的綜合性投資人才較為奇缺，項目經(jīng)理人員水平參差不齊，專業(yè)互補性差，各自為政有余而相互促進補充不足，無法承擔創(chuàng)業(yè)投資全過程極為復雜的運作；其次，項目經(jīng)理中途離職現(xiàn)象較為普遍，尤其是自２００１年下半年以來，創(chuàng)業(yè)投資進入了調整階段，使很多項目經(jīng)理轉而去從事其他行業(yè)，這對項目經(jīng)理負責制是一個致命的打擊，原有縱向管理的鏈條被迫中斷，原有的考核體系也無法執(zhí)行，給創(chuàng)投公司在聲譽上、經(jīng)營上都造成了難以挽回的損失；第三，項目經(jīng)理負責制與很多創(chuàng)投公司的國營企業(yè)管理體制格格不入，項目經(jīng)理的日常工作受公司層層行政管理的限制，獨立決策的范圍較為有限，加之沒有與創(chuàng)業(yè)投資相適應的激勵約束機制，無法調動項目經(jīng)理人員的工作積極性，使項目經(jīng)理負責制名存實亡。

與國內創(chuàng)投公司的項目經(jīng)理負責制不同的是，國外的創(chuàng)業(yè)投資大多實行基金托管模式，出資方通過募集設立創(chuàng)投基金，再把創(chuàng)投基金委托給基金管理公司來具體進行投資運作?；鸸芾砉镜暮匣锶思错椖拷?jīng)理合計出資一般只占基金總額的１％，對基金承擔無限責任，但卻能分享基金收益的２０％，而基金的其他股東出資占９９％，承擔有限責任，卻只分享基金收益的８０％，這就是有限合伙制。在這種激勵機制下，項目經(jīng)理大多會在基金的存續(xù)期內與基金同生死、共命運，而且這種模式一直會受到國家法律的保護，雙方都不得違約。這樣就把項目經(jīng)理的利益與基金的利益緊密聯(lián)系起來，為項目經(jīng)理負責制提供了重要保證。而我國的創(chuàng)業(yè)投資大多實現(xiàn)公司制，創(chuàng)投公司實現(xiàn)董事會領導下的總經(jīng)理負責制，項目經(jīng)理只是一名普通的員工，這難免會使項目經(jīng)理負責制有其名，而無其實。

那么如何解決上述問題，不斷完善我國創(chuàng)投公司的項目管理模式呢？這是近期困擾著很多國內創(chuàng)投公司發(fā)展的一個重要論題。筆者認為，當前可從以下三方面入手：第一，鑒于我國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)尚處在起步階段，人才匱乏，不妨暫時采用橫向管理模式作為過渡，同時加強三大部門的相互溝通和學習，有意識的培養(yǎng)適應創(chuàng)業(yè)投資要求的復合型人才；第二，盡快建立適合創(chuàng)業(yè)投資的激勵機制，使項目經(jīng)理人員的經(jīng)濟利益能夠長期與項目的經(jīng)營相掛鉤，以減少因人才流動所帶來的巨大損失；第三，引進國外創(chuàng)業(yè)投資先進的組織模式，在國家相關法律出臺以后，變公司制為有限合伙制，徹底拋棄國營企業(yè)的管理體制，建立起真正意義的項目經(jīng)理負責制。

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