1. 項(xiàng)目的可行性

BOT項(xiàng)目成功的最重要因素之一是項(xiàng)目是否可行，尤其是項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否可行，包括項(xiàng)目收費(fèi)能否被用戶或政府接受等。在項(xiàng)目初期，政府機(jī)構(gòu)和發(fā)起人都應(yīng)進(jìn)行可行性研究，確定項(xiàng)目的可行性?？尚行匝芯繎?yīng)該證明項(xiàng)目在不同方案下的財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)均是可行的。政府在進(jìn)行可行性研究時(shí)應(yīng)該對項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)真規(guī)劃，增強(qiáng)項(xiàng)目的吸引力。

在選擇項(xiàng)目時(shí)，首先應(yīng)考慮項(xiàng)目的必要性，即該項(xiàng)目是否很需要。這兒包括項(xiàng)目是否在國家允許私人投資進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)范圍，特別是項(xiàng)目是否是國家急需建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施。比如我國的深圳沙角B電廠，由于當(dāng)?shù)貒?yán)重缺電，而政府又沒有足夠的資金來建造更多的電廠，所以可以認(rèn)為這個(gè)BOT項(xiàng)目很需要。

第二，在考慮項(xiàng)目的必要性時(shí)，還應(yīng)分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，主要是對于國民經(jīng)濟(jì)的滿足程度。如項(xiàng)目除了滿足需要外，還需考慮最終提供的服務(wù)，其成本是否可以接受？政府不做任何融資，項(xiàng)目是否可以進(jìn)行？特別是項(xiàng)目要有良好的經(jīng)濟(jì)效益。由于BOT項(xiàng)目通過股東的股本投資和借貸籌集建設(shè)資金，股本回報(bào)和貸款本息的償還，完全倚賴于項(xiàng)目建成后的運(yùn)營收益，項(xiàng)目本身能否產(chǎn)生預(yù)期足夠的收益，是股本投資、債權(quán)人貸款所要考慮的首要問題。只有項(xiàng)目具有良好的收益保障，才能吸引投資者和貸款人。

第三，項(xiàng)目在技術(shù)上的可行性和技術(shù)創(chuàng)新，也是影響項(xiàng)目的關(guān)鍵因素。

2. 良好的投資環(huán)境

良好的投資環(huán)境包括法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、東道國的信用等級及政治環(huán)境。

法律環(huán)境項(xiàng)目當(dāng)事人在融資結(jié)構(gòu)中的地位，他們所擁有的權(quán)利，所承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)是通過一系列法律文件確定下來的（一個(gè)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)由幾十個(gè)甚至上百個(gè)法律文件所組成是毫不奇怪的）。法律文件是否準(zhǔn)確無誤地反映出項(xiàng)目各個(gè)參與者在融資結(jié)構(gòu)中的地位和要求，各個(gè)法律文件之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系是否嚴(yán)謹(jǐn)，是保證項(xiàng)目融資成功的必要條件。如果被融資項(xiàng)目是在第三國，則無論是投資者還是貸款銀行都需要注意該國的法律體系或國際通用法律體系相銜接相適應(yīng)。作為投資者，應(yīng)特別注意例如知識產(chǎn)權(quán)的保證、貿(mào)易公平的保證、生態(tài)環(huán)境的保證等方面的法律保護(hù)；作為貸款銀行，則需要考慮到擔(dān)保履行以及實(shí)施接管權(quán)利等有關(guān)的法律保護(hù)結(jié)構(gòu)的有效性問題。

有一些法律文件對項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)起著關(guān)鍵性的作用，例如項(xiàng)目產(chǎn)品的“無論提貸與否均需付款”合同，對于這類法律文件，在融資工作一開始就應(yīng)加以注意，確定基本原則框架甚至具體細(xì)節(jié)，否則很有可能影響整個(gè)項(xiàng)目的進(jìn)度。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境一個(gè)BOT項(xiàng)目通常要求有一定比例的本國貸款人和本國股本投資者。在一個(gè)具有發(fā)達(dá)銀行系統(tǒng)和某種有組織的金融市場的國家里，尋找這種貸款人和投資者不是件難事，例如在泰國、馬來西亞和巴基斯坦。

大多數(shù)BOT項(xiàng)目將取得本國貨幣收益。本國貨幣必須常被用來為進(jìn)口的原料或燃料付款，以及為償債和償還股本付款。如果一國經(jīng)濟(jì)沒有過度的通貨膨脹或過快的匯率變動(dòng)，在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下較容易開發(fā)這種項(xiàng)目。即使東道國政府愿意保護(hù)項(xiàng)目的投資者免受通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，在一個(gè)比較穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中比在高度不穩(wěn)定的環(huán)境中開發(fā)BOT項(xiàng)目要容易的多。

東道國的信用等級在貸款者決定是否為一個(gè)特定國家的一個(gè)項(xiàng)目籌資時(shí)，決不會(huì)因?yàn)锽OT方案而不考慮東道國總體信用。一個(gè)項(xiàng)目的可行性需要東道政府的支持和擔(dān)保，支持和擔(dān)保越多，貸款人就越關(guān)心東道國的信用。就商業(yè)貸款人及其各自的出口擔(dān)保機(jī)構(gòu)而言，對于一個(gè)特定國家的一個(gè)BOT項(xiàng)目的貸款，其承受風(fēng)險(xiǎn)的極限可能已被用光了，所以一個(gè)特定的貸款人或機(jī)構(gòu)將不會(huì)愿意再為該國以后的項(xiàng)目籌資或擔(dān)保，而不管使不使用BOT方案。

擁有較高信用等級的發(fā)展中國家，例如泰國和馬來西亞，比起其他信用不太好的國家，似乎應(yīng)有更多的機(jī)會(huì)開發(fā)BOT項(xiàng)目。信用等級處于中間狀態(tài)的國家—例如印度尼西亞、土耳其、巴基斯坦、墨西哥、智利和菲律賓，仍具有足夠高的信用等級，因而也能夠?qū)嵤〣OT項(xiàng)目。信用等級低于上述國家的那些國家，在其信用等級有所改觀以前，不大可能吸引BOT項(xiàng)目。

政治環(huán)境BOT成功實(shí)施的另一個(gè)必要的先決條件（在國家的信用等級中可能以考慮進(jìn)去）是東道國的政治穩(wěn)定。沒有政治穩(wěn)定，實(shí)施BOT項(xiàng)目所需的廣泛的政治支持就可能是一句空話。即使作出許諾，這種許諾也不一定可信。象曼谷高速公路那樣，完成一個(gè)BOT項(xiàng)目一般需要10到25年，如果私人發(fā)起人不相信在此期間政治穩(wěn)定和連續(xù)性，他們不會(huì)愿意拿出開發(fā)一個(gè)BOT項(xiàng)目需要的大量時(shí)間和金錢，而且承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)10至25年。

3. 政府的支持程度

政府在BOT項(xiàng)目中的影響，貫穿于確定項(xiàng)目、招標(biāo)、特許權(quán)協(xié)議的簽定、法律法規(guī)的制訂、稅收、外匯政策的調(diào)整、政治風(fēng)險(xiǎn)的避免等多方面，BOT項(xiàng)目的成敗在很大程度上取決于政治的支持程度，政府在BOT項(xiàng)目中起著關(guān)鍵作用。從主觀上講，取決于（其他方面放在后面講）：

政府對BOT項(xiàng)目的態(tài)度政府既然希望采用BOT方式建設(shè)項(xiàng)目，當(dāng)然也希望項(xiàng)目實(shí)施成功，所以政府首先必須對BOT項(xiàng)目有熱情。政府應(yīng)牢記BOT項(xiàng)目的特殊性，它不同于一般的商業(yè)項(xiàng)目，它對特許權(quán)協(xié)議依賴極大，由特許權(quán)協(xié)議建立項(xiàng)目并由所有的輔助協(xié)議支持它。

政府應(yīng)有吸引人的BOT一攬子計(jì)劃首先，政府在選擇項(xiàng)目時(shí)，項(xiàng)目規(guī)模要足夠大。BOT項(xiàng)目的復(fù)雜結(jié)構(gòu)決定了這類項(xiàng)目較高的前期費(fèi)用，項(xiàng)目無論大小，前期工作量差別并不大。如果項(xiàng)目較小，前期費(fèi)用占投資的比例將很大，這樣的項(xiàng)目在財(cái)務(wù)可行性上就會(huì)遇到問題。第二，一攬子計(jì)劃應(yīng)有一個(gè)介于壟斷和競爭之間的平衡。有時(shí)一個(gè)項(xiàng)目需要擁有壟斷權(quán)或一定程度的壟斷權(quán)才能實(shí)現(xiàn)，那么就應(yīng)在項(xiàng)目計(jì)劃中規(guī)定一定的壟斷權(quán)，并給予項(xiàng)目一定程度的競爭保護(hù)。但是，競爭保護(hù)不能因過高的壟斷權(quán)讓承包商占太大便宜，尤其不能因此而損害公眾利益和政府利益。第三，合理的風(fēng)險(xiǎn)分配。原則上，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)全部由項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)，但風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的關(guān)系是對應(yīng)的。如果發(fā)起人真正承擔(dān)了全部風(fēng)險(xiǎn)，那么根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原理，項(xiàng)目收費(fèi)將很高，很可能會(huì)超出用戶和政府的承受能力。為了保證項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性，政府適當(dāng)承擔(dān)一些政府可以控制的風(fēng)險(xiǎn)是應(yīng)該的。

政府為吸引投資者所采取的其他步驟政府可采取其他步驟以吸引投資者。進(jìn)行一個(gè)大的項(xiàng)目，投資者往往更關(guān)心去國事情發(fā)展不順利時(shí)會(huì)怎樣？他們不喜歡政府含糊的保證，而更樂意將信息寄托于法律、規(guī)章和擔(dān)保上。所以，政府在幫助投資者免除擔(dān)心方面應(yīng)注意這些問題。

4. 項(xiàng)目公司的能力

項(xiàng)目公司的選擇對于項(xiàng)目成敗關(guān)系非常重大，適合于進(jìn)行BOT項(xiàng)目的發(fā)起人必須盡可能的滿足以下要求：

項(xiàng)目公司的組成規(guī)模對于項(xiàng)目而言必須足夠大項(xiàng)目公司是與政府簽署特許權(quán)協(xié)議的合同一方，是BOT項(xiàng)目的執(zhí)行者，必須具有足夠的實(shí)力。一個(gè)公司的規(guī)模越大和財(cái)務(wù)越雄厚，其進(jìn)行BOT項(xiàng)目成功的可能性越大。首先，具有雄厚財(cái)力的項(xiàng)目公司能對項(xiàng)目提供較多的資金，同時(shí)對項(xiàng)目的后備資金也有較可靠的保證。此外，公司規(guī)模大，財(cái)力雄厚，在信貸機(jī)構(gòu)中擁有良好的信譽(yù)，為項(xiàng)目融資的能力也較強(qiáng)，融資成本也可能較低。

項(xiàng)目公司具有項(xiàng)目開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的實(shí)力BOT項(xiàng)目實(shí)施中一個(gè)常見的問題是私營機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足，項(xiàng)目經(jīng)常由經(jīng)驗(yàn)不足或毫無經(jīng)驗(yàn)的私營機(jī)構(gòu)來經(jīng)營管理，因此對新項(xiàng)目的大多數(shù)管理人員來講，學(xué)習(xí)的任務(wù)非常艱巨。另外，他們通常要接受來自上司的具體要求和指示。這些上司不能深層次的介入項(xiàng)目，且缺乏經(jīng)驗(yàn)，這種現(xiàn)象往往導(dǎo)致期望過高，項(xiàng)目受挫。因此，發(fā)起人是否具有BOT項(xiàng)目開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，或則是否擁有富有經(jīng)驗(yàn)的管理人員，對于項(xiàng)目的成功與否非常重要。退一步講，即使缺乏BOT項(xiàng)目開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)人曾有過建設(shè)類似項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，對于項(xiàng)目的成功也會(huì)有很大的幫助。
項(xiàng)目公司的總體經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力還表現(xiàn)在能否正確、妥善的處理項(xiàng)目實(shí)施階段的各種問題。這些問題包括：（1）利益沖突問題；（2）“臺風(fēng)現(xiàn)象”，也叫“旋渦效應(yīng)”；（3）債權(quán)人搖擺現(xiàn)象；（4）對項(xiàng)目管理改變的應(yīng)付；（5）開發(fā)資金貧乏問題。

對風(fēng)險(xiǎn)的管理能力為了防止上述問題的發(fā)生，需要設(shè)計(jì)合理的項(xiàng)目管理結(jié)構(gòu)，保證項(xiàng)目的各個(gè)投資者有充分的利益需求而投入足夠的資源承擔(dān)起項(xiàng)目的管理責(zé)任，建立一支有經(jīng)驗(yàn)的盡職的經(jīng)營管理隊(duì)伍。同時(shí)，注意建立相應(yīng)的平衡制約機(jī)制，明確規(guī)定項(xiàng)目的決策程序，保護(hù)其他投資者的利益。否則，項(xiàng)目管理的隨機(jī)性、隨意性太大，一旦出現(xiàn)問題，項(xiàng)目可能會(huì)成為“無頭蒼蠅”，從而導(dǎo)致失敗。

BOT項(xiàng)目的整個(gè)實(shí)施過程實(shí)際上就是一個(gè)對風(fēng)險(xiǎn)的管理過程。一個(gè)好的項(xiàng)目公司必須對各種風(fēng)險(xiǎn)有清楚的認(rèn)識，較好的處理各種風(fēng)險(xiǎn)。

BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)貫穿于BOT實(shí)施的全過程，主要有四個(gè)部分：
投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目計(jì)劃許可風(fēng)險(xiǎn)、土地征購風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境及文物保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)、專營及稅收法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。
融資風(fēng)險(xiǎn)，包括資金不足風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
建造風(fēng)險(xiǎn)，包括建筑承包商的表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、地面條件風(fēng)險(xiǎn)、造價(jià)超支風(fēng)險(xiǎn)、工期延誤風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量不合格風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。

運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，包括收入風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)行及維護(hù)成本風(fēng)險(xiǎn)等。
對于如此復(fù)雜而種類繁多的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司應(yīng)具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，應(yīng)有經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理班子，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制與通報(bào)，堅(jiān)持一貫的管理風(fēng)格，并對成本、時(shí)間、質(zhì)量等做必要的儲備。

在風(fēng)險(xiǎn)管理工作中，項(xiàng)目公司應(yīng)掌握正確的風(fēng)險(xiǎn)分配原則，即將風(fēng)險(xiǎn)分配給最有能力承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的一方，并使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方應(yīng)獲得相應(yīng)的回報(bào)。應(yīng)盡可能的采取多種方法降低風(fēng)險(xiǎn)，如進(jìn)行細(xì)致的場地調(diào)查、市場調(diào)查、準(zhǔn)備備用方案、進(jìn)行競爭控制以及取得貨幣可兌換性擔(dān)保，等等。

其他方面由于在特許權(quán)協(xié)議結(jié)束時(shí)，項(xiàng)目最終要移交給東道國政府，所以從項(xiàng)目東道國角度講，選擇項(xiàng)目公司還要包括：
目經(jīng)營在特許權(quán)協(xié)議期間能否提供符合要求的服務(wù)；
項(xiàng)目經(jīng)營要符合環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)；
項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）的收費(fèi)要合理 ；
項(xiàng)目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維護(hù)和保養(yǎng)工作，保證在特許權(quán)協(xié)議終止時(shí)項(xiàng)目所在國政府接收的是一個(gè)運(yùn)行正常保養(yǎng)良好的項(xiàng)目，而不是一個(gè)千瘡百孔的亂攤子。

5. 項(xiàng)目承包商和運(yùn)營商的能力

BOT項(xiàng)目的前期工作是復(fù)雜而艱巨的，一旦所有的協(xié)議都已簽妥，項(xiàng)目便進(jìn)入建造和運(yùn)營階段。事實(shí)上，只有后兩個(gè)階段才是項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性階段。雖然前期工作中政府、項(xiàng)目公司及涉及項(xiàng)目的其他各方角色所有的談判相當(dāng)重要，但項(xiàng)目承包商和項(xiàng)目建成后的運(yùn)營商對BOT項(xiàng)目成功與否也有不可忽視的重要作用。

在項(xiàng)目前期工作中，項(xiàng)目公司就應(yīng)考慮和確定是依靠自身的能力組建項(xiàng)目公司進(jìn)行工程建設(shè)，建成后抽調(diào)或聘用自己的管理人員對項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)營管理，還是采用分包的方式，將建設(shè)和運(yùn)營交給更有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)項(xiàng)目公司和運(yùn)營公司去做。

項(xiàng)目公司進(jìn)行施工建設(shè)所采用的最普通方法是“交鑰匙固定價(jià)”合同承包方式。項(xiàng)目承包商的總包價(jià)格不得隨通貨膨脹浮動(dòng)，并且必須對不可預(yù)見的場地情況承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。BOT建設(shè)合同的另一個(gè)普遍特點(diǎn)是工期提前可得獎(jiǎng)金，而延誤則要處以處罰。在施工建設(shè)階段，項(xiàng)目承包商實(shí)行執(zhí)行項(xiàng)目的施工，并在施工中調(diào)動(dòng)項(xiàng)目融資。但是，采用這種“交鑰匙”合同方式也會(huì)出現(xiàn)一些問題，當(dāng)項(xiàng)目承包商需要組建一家項(xiàng)目合資公司時(shí)，由于合資公司各成員之間以及與其各自下屬的分包商和供應(yīng)商之間的不同商業(yè)利益，各分包商的經(jīng)營風(fēng)格、企業(yè)文化和合資公司間的相互競爭等原因，合資各方可能產(chǎn)生嚴(yán)重的意見分歧，這就將使項(xiàng)目一攬子計(jì)劃實(shí)施受挫。考慮到BOT項(xiàng)目可能出現(xiàn)類似的復(fù)雜情況，為保證項(xiàng)目順利實(shí)施，承包商常雇傭獨(dú)立的監(jiān)理機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)理。

在項(xiàng)目運(yùn)行階段，運(yùn)營維護(hù)商可能是項(xiàng)目公司中的一個(gè)股東，他們將管理該建成的設(shè)施，歸還貸款，向主管政府交納稅金，以及為股東分紅。但如果項(xiàng)目公司中找不出一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營商，那么項(xiàng)目公司也極有可能將項(xiàng)目的運(yùn)營分包給一家專業(yè)性公司。

一旦項(xiàng)目公司作出分包施工/運(yùn)營權(quán)的決定，就存在一個(gè)對項(xiàng)目承包商和運(yùn)營商的選擇評價(jià)問題。在選擇評價(jià)時(shí)，應(yīng)以其信貸能力、財(cái)力、經(jīng)驗(yàn)、資源狀況、技術(shù)水平以及價(jià)格等多因素進(jìn)行綜合分析。只有既具備雄厚的財(cái)力物力等硬件指標(biāo)，又擁有較強(qiáng)的專業(yè)技術(shù)水平和富有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)隊(duì)伍等軟件性能，才能較好的按照項(xiàng)目目標(biāo)，以最好的設(shè)計(jì)、最低的建造成本和運(yùn)營成本，完成項(xiàng)目的實(shí)施。

綜上所述，當(dāng)一個(gè)BOT項(xiàng)目具備了必要性，并擁有創(chuàng)新的技術(shù)方法和吸引人的融資方式后，該項(xiàng)目就應(yīng)該說是可行了。一旦項(xiàng)目可行性得到保證，加上政府、項(xiàng)目公司、項(xiàng)目承包商、運(yùn)營商等各方的互相信任、緊密合作，那么，再復(fù)雜的項(xiàng)目也能不斷的克服困難和解決問題，最終得到較好的實(shí)施。

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