當前，一個新的金融產(chǎn)業(yè)下在世界范圍蓬勃興起，并構成當今項目管理熱潮中的一個重要領域，這個新的金融產(chǎn)業(yè)就是創(chuàng)業(yè)投資。
21世紀是以高新技術民展為基礎動力和知識經(jīng)濟時代，知識經(jīng)濟不僅需要知識創(chuàng)新體系，還需要金融支撐體系，創(chuàng)業(yè)投資正是以其金融創(chuàng)新成為推動新經(jīng)濟的重要支柱，顯示了它的巨大威力，本文旨在從創(chuàng)業(yè)投資的特性出發(fā)，探究假冒業(yè)投資項目風險管理的規(guī)律。
創(chuàng)業(yè)投資及其特征
創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)在我國又稱風險投資，它是泛指對一切開拓性經(jīng)營活動的投資，即對既具有高潛在收益、極富發(fā)展?jié)摿?，同時又可能蒙受巨大風險損失的項目的投資。在高新技術飛速發(fā)展的今天，則特指對那些高新技術產(chǎn)業(yè)的投資。
縱覽當今世界創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的實踐，創(chuàng)業(yè)投資為金融創(chuàng)新，從嚴格的意義上說是這樣一種活動，它是由金融家組成專門從事資本經(jīng)營的創(chuàng)業(yè)投資機構，通過向社會籌集非固定財源，組成創(chuàng)業(yè)資本，以股權形式將它投向具有高成長性，高潛在商業(yè)價值，并蘊藏著失敗風險的未上市的中小型科技企業(yè)，提供管理服務，待企業(yè)成長，股本增值，通過上市、股權轉(zhuǎn)讓等途徑衽蛻資，并進行新一輪投資。因此，它是一個包括籌資、投資、監(jiān)管、退出并進行再投資這樣周而復始的資本循環(huán)過程，創(chuàng)業(yè)投資公司是創(chuàng)業(yè)投資的主體，連接廣大投資者和風險企業(yè)的中介，是創(chuàng)業(yè)醬的籌集者、管理者、經(jīng)營者。風險企業(yè)是創(chuàng)業(yè)投資的對象和客體，是創(chuàng)業(yè)資本的具體運用者。
創(chuàng)業(yè)者投資區(qū)別于常規(guī)投資的最重要特征，就是它的高投入、高風險、高收益。
1 高投入，高新技術是“吞金產(chǎn)業(yè)”，其產(chǎn)業(yè)化的過程是由技術開發(fā)與研究、成果轉(zhuǎn)化、批量生產(chǎn)三個階段組成，需要投入的總體資金是很大的。
2 高風險，在高新技術產(chǎn)業(yè)化的過程中具有很高的不確定性，不僅技術和市場的可行性前景難以準確預測，而競爭激烈，因此，成功率低，失敗率其高，不可能從常規(guī)的金融渠道獲得融資。
3 高收益，高新技術是一個潛在的市場，其產(chǎn)品具有高附加值，能在短期辦實現(xiàn)自身價值的迅速膨脹，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則由于經(jīng)過了長期發(fā)展，市場相對飽和，產(chǎn)品附加值不高，因此，創(chuàng)業(yè)投資一旦成功，就能獲得高額的利潤，正是高收益的驅(qū)運，使得創(chuàng)業(yè)投資在當今世界對于敢冒風險的投資家有著巨大的吸引力，成為他們極追逐的場所。
項目在創(chuàng)業(yè)投資中處于核心的地位，創(chuàng)業(yè)投資是按項目進行的，風險企業(yè)是以項目為單位申請和接受投資的，一個風險企業(yè)可能是一個或多個項目，項目是創(chuàng)業(yè)資體的載體，安承載著創(chuàng)業(yè)資本的進入，監(jiān)管和退出，項目投資的成功就是項目的成功，創(chuàng)業(yè)投資的失敗也是基于項目的失敗，離開了項目也就根本談不上收益，因此，沒有項目也就沒有創(chuàng)業(yè)投資，對創(chuàng)業(yè)投資的管理，核心就是要管好創(chuàng)業(yè)投資的項目。
項目風險分析
創(chuàng)業(yè)投資的高風險集中反映在項目中。
若從創(chuàng)業(yè)投資運作過程考察，首先是融資風險，項目投資必先融資，如若融資失敗，投資也就無從談起，其次是投資風險，主要表現(xiàn)為項目抉擇和項目成長發(fā)展過程中的風險，創(chuàng)業(yè)投資如果投向一個存在嚴重內(nèi)在缺陷的項目，即使以后采取大量的補救措施仍難免以失敗告終。創(chuàng)業(yè)投資無抵押，一旦項目夭折，投入的資金也就遭受損失，最后，是資本的退出風險，創(chuàng)業(yè)資是權益資本，要求要實現(xiàn)股權流動中適時退出，退出風險主要表現(xiàn)為風險企業(yè)成長后無法上市，或企業(yè)股權轉(zhuǎn)讓的時滯性，或風險企業(yè)經(jīng)營不善宣布破產(chǎn)，致使創(chuàng)業(yè)資本因抵償債務不能收回。
若從投資項目在商業(yè)化，產(chǎn)業(yè)化過程中的風險因素來考察，主要有技術風險，市場風險，管理風險，代理人風險。
技術風險，即高新技術在創(chuàng)新過程中因技術因素導致創(chuàng)新失敗的可能性。
市場風險，即風險企業(yè)在開拓市場中所面臨的盈利或虧損的可能性，高新技術產(chǎn)業(yè)不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，它技術起點高，難度大，涉及領域廣，需要開拓的是一個潛在的市場，市場需求潛量難以預測，且產(chǎn)品更新?lián)Q代快，壽命期短。
管理風險，包括創(chuàng)業(yè)投資公司自身管理和投資項目所在的風險企業(yè)在成長發(fā)展過程中的經(jīng)營管理風險，涉及資金、知識產(chǎn)權、人力資本優(yōu)勢的發(fā)揮等問題，以及風險企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營決策、市場營銷、產(chǎn)品售后服務、制度建設等方面的問題。
風險企業(yè)必須要有充足的資金為后盾，通常都尋找多家創(chuàng)業(yè)投資公司的投資，風險企業(yè)的發(fā)展在很大程度上領帶于不斷引入新的創(chuàng)業(yè)資本所形的資本擴張過程，若后續(xù)資金不能適時跟進，則有導致創(chuàng)新失敗的可能性，因此，風險企業(yè)要很好的解決融資渠道暢通和融得資金的科學使用問題。
知識產(chǎn)權是知識經(jīng)濟的重要特征，創(chuàng)業(yè)投資的過程是一個將科技成果轉(zhuǎn)化為直接生產(chǎn)力的過程，這就涉及到轉(zhuǎn)化過程中的成果所有權問題，創(chuàng)業(yè)投資必須實行知識產(chǎn)權化，知識產(chǎn)權風險具體表現(xiàn)為侵權風險和泄密風險，在西方國家的許多企業(yè)，正在逐步設立一個專門的高級職位——首席知識官，來管理知識產(chǎn)權事宜。
創(chuàng)業(yè)投資中，人力資源優(yōu)勢的發(fā)揮是關鍵，就風險企業(yè)來就，它在實施科技成果產(chǎn)業(yè)化的進程中，對隱性資本的依賴比顯性資本更大，若管理不當則會導致主要技術人才流失，或技術所有者為保護自己的利益對企業(yè)實行技術實現(xiàn)，導致危害企業(yè)發(fā)展。
代理人風險。在風險企業(yè)內(nèi)部，創(chuàng)業(yè)投資者與風險企業(yè)家是委托代理關系，影響與決定風險大小的，主要是企業(yè)的實際經(jīng)營者風險企業(yè)家，他們的能力與品德往往成為企業(yè)發(fā)展的成敗的關鍵，由于信息不對稱，極易發(fā)生項目抉擇中的逆向選擇和在經(jīng)營過程中經(jīng)營者為了眼前自身利益而損害出資者利益的休理人風險。
若從外部關系說，則還存在著受宏觀經(jīng)濟、政治、人文環(huán)境影響的風險，如國這的產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、利率政策、市場體系、社會創(chuàng)新文化等。
項目風險從其可能給風險承擔者帶來的后果分類，可區(qū)分為純粹風險和投機風險。
風險是一種不確定性。純粹風險是一種只有損失機會的風險，其后果只有發(fā)生損失或不發(fā)生損失兩種，表現(xiàn)為損失發(fā)生的不確定性，投機風險則可能導致三種結果，或發(fā)生損失，或保本無損失，或盈利，表現(xiàn)為利益和損失和不確定性，也就是說，它既可能給當事人帶來巨大損失甚至破產(chǎn)，也可能給當事人帶來巨大收益。
在創(chuàng)業(yè)投資中存在著純粹風險，但主要是投機風險，純粹風險和投機風險在一定條件下可以轉(zhuǎn)化，要避免投機風險轉(zhuǎn)化為純粹風險。
創(chuàng)業(yè)投資項目風險管理的特點
創(chuàng)業(yè)投資項目充滿了風險，這是一個由多層面相互聯(lián)結的諸多風險因素構成的風險體系，它貫穿項目的整個生命周期，因此，正確處理風險，實行風險管理，就成為搞好對創(chuàng)業(yè)投資項目管理的關鍵。
但是創(chuàng)業(yè)投資項目的風險管理與一般意義上的風險管理不盡相同，這主要是由創(chuàng)業(yè)投資中風險的特定性決定的，兩者的不同主要有以下幾點：
1 應對風險的態(tài)度和措施不同
一般的風險管理主要是針對純粹風險，風險一旦發(fā)生只能造成損失，因此通常以規(guī)避，完蛋移風險為主要方法，即不做有風險的事，主動放棄或拒絕承擔含有風險的行動方案，從而避免風險的發(fā)生而造成損失。
創(chuàng)業(yè)投資項目的風險管理，由于其主要是針對投機風險，高收益就潛存于高風險之中，因此采取策略的原則不是消極地防范和規(guī)避風險，而是積極地挑戰(zhàn)風險，現(xiàn)代意義上的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)源于美國，其原文“Venturc Capital”的寓意就是迎險而上、積極主動地去挑戰(zhàn)風險，體現(xiàn)著一種奮斗、創(chuàng)業(yè)、開拓、創(chuàng)新精神，即人們對冒險創(chuàng)新事業(yè)予以資本支持，代理人風險，本屬到純粹風險，在創(chuàng)業(yè)投資中卻將它轉(zhuǎn)化為投機風險，通過激勵與約束機制的完善設計，導致真誠合作的建立，從而使雙方都受益。
2 風險估測的方法不同
對風險的認知估測是風險管理的前提，一般的風險管理十分講究在以往損失資料分析的基礎上，運用概率論和數(shù)理統(tǒng)計方法對事物的損失概率和損失幅度進行估量，以此作為應對風險的依據(jù)，這主要是因為純粹風險屬靜態(tài)風險，是一種經(jīng)濟條件沒有變化的情況下，一些自然行為和人們的不當行為造成的損失的可能性，這的發(fā)生有定的規(guī)律性，而創(chuàng)業(yè)投資的風險屬動態(tài)風險，它是在經(jīng)濟和社會條件變化的情況下造成損失的可能性，有著一次性出現(xiàn)的特點，尤其對早期發(fā)展階段，很難利用歷史記錄和統(tǒng)計資料去準確地把握事物的質(zhì)和量，往往是依靠創(chuàng)業(yè)投資家的經(jīng)驗和學識，運用定性和定量相結合的方法結風險進行識別和估量，并十分重視非財務信息和對模糊原理的應用。
3 風險管理的決策目標不同
一般的風險管理把對損失的防范放在主要地位，以避免損失或損失最小作為風險決策的目標，創(chuàng)業(yè)投資項目風險與收益的運態(tài)平衡，在可承擔風險范圍內(nèi)尋求滿意的投資收益。
必須認識到，創(chuàng)業(yè)投資雖然不規(guī)避風險，但投資者的抗風險能力也是有限度的，也不是風險越大越好，風險過大會破壞整個創(chuàng)業(yè)投資系統(tǒng)的穩(wěn)定性，理性投資就會變成非理性的投機行為，尋不滿意的而非最優(yōu)的投資收益，則是基于創(chuàng)業(yè)投資作為一個開放的資本運營體系，它最終能實現(xiàn)怎樣的經(jīng)營結果，受到體系內(nèi)外諸多因素的影響和制約，滿意的投資收益有利于協(xié)調(diào)各個方面的利益沖突，滿意的投資收益的最低標準是必須取得風險凈收益，為此在決定是否對某一項目進行投資時，必須對風險成本和風險收益進行比較。
風險成本，包括風險管理成本和風險發(fā)生時造成的直接損失，風險管理成本即為進行風險管理所要消耗的資源，風險管理成本中還應計入機會成本，對一種特定的風險項目的投入，就意味著放棄了對其他風險行為或無風險行為機會的追求，這種機會的損失就是機會成本。
風險收益，即風險管理收益，指某創(chuàng)業(yè)投資項目由于采取了風險管理措施所減少的風險成本或提高了風險收益，也就是創(chuàng)業(yè)投資成功后取得的投資回報，與風險成本應包括機會成本相對應，風險收益還應扣除一般投資的平均收益，如果創(chuàng)業(yè)投資的回報低于一盤項目投資的平均收益，盡管已收回了風險資金，就認為是失敗的。
因此，創(chuàng)業(yè)投資項目的風險管理就是通過對高風險的認知、估測、分析和控制，重視風險成本與風險收益之間的綜合平衡，力求實現(xiàn)投資項目風險相對較低，預期回李對較高，從而以最低的風險成本實現(xiàn)最大的風險收益的一整套系統(tǒng)而科學的方法，創(chuàng)業(yè)投資項目的風險管理的目標就是追求風險收益的最大化。
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