價削57%到10.9港元。

　　除此之外，中信泰富的投資者紛紛拋售股票。一家香港紅籌股資金運(yùn)用部總經(jīng)理表示：“此事對于在港上市的中資企業(yè)群體形象破壞極大，對于我們也是敲了一記警鐘?！?/SPAN>
　　沒有遵守遠(yuǎn)期合約風(fēng)險對沖政策

　　據(jù)了解，這起外匯杠桿交易可能是因為澳元的走高而引起的。中信泰富在澳大利亞有一個名為SINO-IRON的鐵礦項目，該項目是西澳最大的磁鐵礦項目。這個項目總投資約42億美元，很多設(shè)備和投入都必須以澳元來支付。整個投資項目的資本開支，除目前的16億澳元之外，在項目進(jìn)行的25年期內(nèi)，還將在全面營運(yùn)的每年度投入至少10億澳元，為了減低項目面對的貨幣風(fēng)險，因此簽訂若干杠桿式外匯買賣合約。

為對沖澳元升值影響，簽訂3份Accumulator式的杠桿式合約，對沖澳元及人民幣升值影響，其中美元合約占絕大部分。按上述合約，中信泰富須接取的最高現(xiàn)金額為94.4億澳元。

　　但問題在于，這種合約的風(fēng)險和收益完全不對等。所簽合約中最高利潤只有5150萬美元，但虧損則無底。合約規(guī)定，每份澳元合約都有最高利潤上限，當(dāng)達(dá)到這一利潤水平時，合約自動終止。所以在澳元兌美元(0.6305,-0.0127,-1.97%)匯率高于0.87時，中信泰富可以賺取差價，但如果該匯率低于0.87，卻沒有自動終止協(xié)議，中信泰富必須不斷以高匯率接盤，理論上虧損可以無限大。

　　另外，杠桿式外匯買賣合約本質(zhì)上屬于高風(fēng)險金融交易，中信泰富對杠桿式外匯買賣合約的風(fēng)險評估不足。

　　將中信泰富一步步推向崖下的是一款以澳元累計目標(biāo)的杠桿外匯合約，即變種Accumulator(累計股票期權(quán))。

　　內(nèi)部監(jiān)控失效

　　——授權(quán)審批控制失效

　　中信泰富2008年10月20日宣布，由于發(fā)生了上述外匯風(fēng)險事件，集團(tuán)財務(wù)董事張立憲和財務(wù)總監(jiān)周志賢已辭去董事職務(wù)，10月20日起生效。莫偉龍于同日起獲委任為集團(tuán)財務(wù)董事。榮智健表示，上述合約的操作者對潛在的最大風(fēng)險沒有正確評估，相關(guān)責(zé)任人亦沒有遵守公司的對沖保值規(guī)定，在交易前甚至沒得到公司主席的授權(quán)。此外，持有中信泰富29%股權(quán)的母公司——中國中信集團(tuán)，同意為其安排15億美元備用信貸，利息和抵押品方面按一般商業(yè)條件進(jìn)行。

　　——信息披露的控制存在重大缺陷

　　對外信息披露制度對重大信息的范圍、內(nèi)容、投資者利益等存在缺陷，發(fā)現(xiàn)問題6個星期之后才對外公布，做法令人驚訝，顯示出其內(nèi)部監(jiān)管存在漏洞，并且質(zhì)疑中信泰富實(shí)際負(fù)責(zé)公司財務(wù)的并非是已經(jīng)辭職的張立憲和周志賢，而是公司主席榮智健的女兒榮明方。

　　中國人民大學(xué)法學(xué)院教授葉林認(rèn)為，“證券法”對于上市公司信息披露的要求是準(zhǔn)確、及時、全面，其中“及時”最難做到。他分析說，中信泰富所做炒匯行為和其主業(yè)不同，屬于非正常交易。既然是從事外匯期貨，就要鎖定風(fēng)險，簽訂合約之初就要發(fā)布公告，說明“存在”潛在的風(fēng)險。而且在澳元下跌時，公司應(yīng)該止損，已造成的虧損算也能夠算出來。正是由于中信泰富遲遲不公布虧損，才遭到投資者指責(zé)。

　　而內(nèi)地上市公司信息披露不及時更是常見。他分析說，杭蕭鋼構(gòu)曾經(jīng)將公司將要簽訂的一份天價訂單提前泄密，受到處罰，這是比較例外的事，更多的上市公司則是信息披露不及時?！皩⑸字蟪墒祜埩?，才向投資者通報一聲”。在證監(jiān)會和兩個交易所每年處罰的信息披露問題中，一多半都是由于不及時。

　

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