近期物價(jià)的回升，以及兩會(huì)確定的今年物價(jià)控制的較高目標(biāo)，并不會(huì)改變年內(nèi)中國物價(jià)將延續(xù)長期低迷的態(tài)勢，年內(nèi)通縮預(yù)期仍會(huì)持續(xù)；工業(yè)品價(jià)格持續(xù)低迷，意味著工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益還難有改善，經(jīng)濟(jì)底部徘徊期間，運(yùn)營困難局面還將持續(xù)。
短期異動(dòng)難改低通脹預(yù)期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)底部徘徊。豬肉價(jià)格在中國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)構(gòu)成中占比近1/3。自去年下半年開始的豬肉價(jià)格“跌跌不休”態(tài)勢，甚至沒有被春節(jié)期間的節(jié)日消費(fèi)增加對(duì)沖掉。在2015年春節(jié)所在的2月份，豬肉價(jià)格同比下降1.5%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平下降約0.04個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際上，2月份價(jià)格的回升主要是鮮菜、果蔬等農(nóng)副產(chǎn)品，季節(jié)性因素明顯。因此，筆者預(yù)測CPI短期回升不會(huì)改變長期低迷的態(tài)勢，年內(nèi)低通脹預(yù)期仍會(huì)持續(xù)。
生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)的持續(xù)走低，主要受以下兩因素影響：國際大宗商品價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，企業(yè)去庫存持續(xù)。國際大宗商品價(jià)格下跌以及原油價(jià)格失速下滑帶來輸入性通縮，尤其是化工產(chǎn)品類價(jià)格大幅下跌；國內(nèi)企業(yè)去庫存壓力仍大，春節(jié)后移，生產(chǎn)動(dòng)力不足、需求不振，表現(xiàn)為生產(chǎn)資料價(jià)格連創(chuàng)逾五年新低。工業(yè)價(jià)格低迷也印證了短期經(jīng)濟(jì)基本面并未改善的狀況，說明中國經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)能過剩的矛盾和需求不足的程度依然比較嚴(yán)重，工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益也還難有改善，經(jīng)濟(jì)底部徘徊期間，運(yùn)營困難局面還將持續(xù)。
通縮預(yù)期難消，宏觀調(diào)控重在預(yù)期管理：
首先，從先行指數(shù)來看，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯線下，先行指數(shù)不佳預(yù)示著2015年經(jīng)濟(jì)仍有較大下行壓力，經(jīng)濟(jì)低迷的態(tài)勢決定了價(jià)格的基本運(yùn)行態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)提振有限，價(jià)格回升難續(xù)。
其次，雖然外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示國外需求已現(xiàn)回暖，但國內(nèi)需求仍處嚴(yán)冬，春節(jié)之后，交運(yùn)、餐飲以及旅游等行為將會(huì)減弱，國內(nèi)消費(fèi)難有提升。
第三，由于需求對(duì)物價(jià)的推升力度有限，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，穩(wěn)健的貨幣政策大幅放松可能性較小，不具備抬升物價(jià)水平的貨幣條件；豬肉等農(nóng)產(chǎn)品周期明顯拉長，漲幅也明顯收窄，預(yù)示未來食品價(jià)格大幅上升推高物價(jià)的可能性較小。
筆者認(rèn)為，2015年下半年CPI會(huì)轉(zhuǎn)入負(fù)值，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升。從政策方面看，2月份時(shí)官方多次表態(tài)，政府會(huì)積極地有所作為應(yīng)對(duì)通縮，實(shí)際上是在為扭轉(zhuǎn)社會(huì)的通縮預(yù)期打氣。通縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的不良沖擊在于預(yù)期，防止通縮預(yù)期發(fā)展將成年內(nèi)宏觀調(diào)控部門預(yù)期管理的重要內(nèi)容。